油价下跌与美国 “解放日” 新关税冲击下，沙特阿拉伯经济承压。国际货币基金组织上周将其 2025 年增长预期从 4.6% 下调至 3%，并调降未来三年财政展望，预计 2027 年该国债务与 GDP 之比将超 40%。此外，沙特货币与美元挂钩，利率随美国货币政策波动，若美联储推迟降息，其借贷成本将持续高企。

在此背景下，处于 “2030 愿景” 最后阶段的沙特，亟需为全面经济改革筹措资金。吸引外国资本进入股市成为关键路径。发展金融市场本就是 “2030 愿景” 重要内容，沙特需大量外资发展非石油产业、实现经济多元化，活跃的股市不可或缺。

自 2015 年开放外资准入，沙特历经多轮改革，2019 年被纳入富时和 MSCI 新兴市场指数，目前已是 MSCI 新兴市场指数第六大成分股。此后，沙特政府增持国企股份、鼓励私企上市，引入卖空机制吸引高频交易与对冲基金，外国投资者贡献股市日成交量约三分之一。

不过，外资持股比例仍待提升。非沙特投资者持有约 24% 流通股（约 1200 亿美元），其中半数为追踪指数的被动型基金，主动型投资者持股占比极低，新兴市场基金样本中沙特股票占比不足 2%。这与沙特作为新兴市场 “新人”，全球投资者尚需时间熟悉有关。

沙特 IPO 虽认购火爆，但因外资获配少、本地投资者主导，导致部分新股表现不佳。今年五只新上市股票平均跑输大盘 4%。主动型基金若获充足配股，上市后多会增持支撑股价；反之则易快速抛售。

为此，沙特当局需鼓励扩大所有权的 IPO，给予区域外长期投资者更多股份。成功的 IPO 具有带动效应，能吸引全球机构持续参与，推动外资持股比例上升与市场深度融合。利用新股上市构建高增长企业股权基础，既能引入外资，也有助于本地资金优化配置。据测算，外资持股比例提升 10%，可带来 500 亿美元新投资，接近沙特今年预算赤字规模。